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風口上的“豬”又飛起來了?

每日經濟新聞 2022-07-05 23:13:07

◎今年4月以來,豬肉價格的快速上漲,引發了一連串的連鎖反應。一方面,養豬企業盈利修復,股價持續上漲;另一方面,監管要求各大養豬企業帶頭保持正常出欄節奏、順勢出欄適重育肥生豬,不盲目壓欄,同時嚴厲警告各大養豬企業,不得囤積居奇、哄抬價格,不得串通漲價,明確表示將適時采取儲備調節、供需調節等有效措施,防范生豬價格過快上漲。

◎對于豬周期,與積極唱多的券商相比,大部分企業都保持了謹慎樂觀的態度,認為隨著未來規?;B豬的擴大,豬周期的價格波動將會更平滑,行業利潤也將回歸理性。

每經記者 董興生  朱萬平  黃鑫磊    每經編輯 楊夏    

在經歷一年半的下行周期后,近期國內豬市重拾漲勢。農業農村部監測數據顯示,截至7月4日,全國農產品批發市場豬肉平均價格為25.74元/公斤,相比于今年4月1日的18.23元/公斤上漲約41.2%。

豬肉價格快速上漲,讓“硬幣”的兩面都有了迅速反應:從養豬企業來看,4日,牧原股份(SZ002714,股價63.5元,市值3380億元)、溫氏股份(SZ300498,股價24.45元,市值1579億元)等國內養豬企業股價應聲大漲,一天之內板塊市值增約700億元。

從監管動向看,4日,國家發展改革委召開生豬市場保供穩價專題會議,嚴厲警告各大養豬企業,不得囤積居奇、哄抬價格,不得串通漲價,明確表示將適時采取儲備調節、供需調節等有效措施,防范生豬價格過快上漲。

當一眾券商紛紛發聲“豬周期”拐點將至,新一輪豬周期開啟時,《每日經濟新聞》記者實地采訪發現,身處產業鏈之中的生豬養殖企業對豬市的判斷顯得更為謹慎。

豬價快速上漲,重回盈虧平衡線

今年4月以來,豬肉價格持續上漲,新一輪豬周期開啟的聲音也漸起。隨著肉價的上漲,帶動了毛豬價格走高。

據農業農村部數據,截至7月1日,全國毛豬批發平均價為20.60元/公斤,自4月1日起持續上漲31.21%,這一價格已超過生豬養殖盈虧平衡線。

生豬價格的上漲,也反映在養豬企業的財報上。4日,牧原股份發布的《2022年6月份生豬銷售簡報》顯示,今年6月,公司商品豬銷售均價16.53元/公斤,同比上漲21.72%,較今年4月的12.56元/公斤,上漲約31.6%。而金新農(SZ002548,股價7.54元,52億元)也公告稱,公司6月的生豬銷售均價22.15元/公斤(剔除仔豬、種豬影響后商品豬均價為17.26元/公斤),同比上漲27.56%。

市場對于后期豬肉價格回升的預期,反映在了生豬期貨的價格走勢上。今年9月、11月和明年1月到期的生豬期貨合約價格均逐步抬升,7月4日,生豬期貨價格繼續攀升,主力合約“生豬2209”一度向上觸及漲停,漲幅達8%,報22755元/噸,創下2021年9月有記錄以來的新高。

主力合約“生豬2209”3月以來價格走勢 圖片來源:Wind

豬肉價格的上漲,也讓不少生豬養殖企業看到了盈利的希望。

天邦食品(SZ002124,股價7.57元,市值139.2億元)董事長張邦輝今年6月在接受《每日經濟新聞》記者現場采訪時表示,豬價上漲對企業來說是利好,公司此前虧損太大,且預測一季度豬價行情不佳,就把很多產能停了下來,導致固定資產的折舊令公司養豬的成本顯得偏高,將近16元/千克,如今公司雖存欄不多,但相信二季度虧損會大幅收窄。

強烈的看漲情緒下,7月4日,A股生豬養殖板塊也大漲,當日收盤,牧原股份、天康生物(SZ002100,股價11.48元,市值155億元)、巨星農牧(SH603477,股價30.27元,市值153億元)、傲農生物(SH603363,股價22.06元,市值179億元)、天邦食品、新希望(SZ000876,股價17.36元,市值782億元)、正邦科技(SZ002157,股價7.32元,市值230億元)、新金農(SZ002548,股價7.54元,市值52億元)等均漲停,溫氏股份的股價漲幅超10%。A股養豬板塊市值一日上漲約700億元。

漲價背后:誰在“非理性”壓欄惜售?

對于近期豬價上漲,近日多位業內人士向《每日經濟新聞》記者分析稱,一方面,在供給端,現在國內養豬戶由于看好豬價上漲,存在壓欄惜售的情緒,導致供給有所收縮;另一方面,在需求端,國家收儲也連續收了12批,疫情防控形勢好轉后,此前被壓抑的一部分需求也在慢慢被釋放。

壓欄惜售致豬價快速上漲這點,在4日國家發改委召開生豬市場保供穩價專題會議也有提到。會議分析認為,近期國內生豬價格過快上漲,一個重要原因是市場存在非理性的壓欄惜售和二次育肥等現象,部分媒體特別是自媒體捏造散布漲價信息、渲染漲價氛圍,短期內也加劇了市場惜售情緒。

國家發改委還表示,目前生豬產能總體合理充裕,加之消費不旺,生豬價格不具備持續大幅上漲的基礎;盲目壓欄和二次育肥可能導致后期集中出欄、價格再次快速下跌,從而造成市場價格大起大落,反而不利于企業正常生產經營和行業長期健康發展。

生意社生豬產品分析師李文旭在接受記者電話采訪時表示,此次豬價快速上漲并不是豬周期的因素,而是有企業壓欄惜售,散養殖戶也“添了一把火”,越是漲價越是不賣,助推了價格上漲?!爱吘箾]有實質利好支撐豬價上漲,目前學校放假,消費主力退場,生豬和能繁母豬數量都是平穩的,更沒有出現非洲豬瘟導致撲殺,什么能支撐豬價上漲?”

李文旭還表示,國家有關部門希望看到的是豬價穩步上漲,養殖戶的利潤穩步回升,而不是大起大落、大幅波動。此次會議后,隨著壓欄放開,供應增加,肯定有部分地區會逐漸下調豬價。而隨著市場供需、成本、養殖戶利潤等因素綜合作用,豬價會回落到合理區間,大約在19元/千克。

圖片來源:視覺中國

“行業內壓欄惜售的情況確實是存在的,但更多是一些中小養殖戶。大型養豬企業一般基本上不會存在這種情況,像我們企業很少去采取主動壓欄,或者說提前出欄策略,我們每個月的出欄都比較穩定,甚至是穩中有升?!?日,《每日經濟新聞》以投資者身份電話咨詢溫氏股份時,相關人士說道。

溫氏股份該人士解釋稱,之所以不會采取壓欄策略,主要還是出于防范風險的考慮?!艾F在的豬價已經不低了,對吧?然后你可能認為后面豬價會更高,那么你壓欄的話,賭對了還好,賭錯了的話,你的損失會很大?!逼浔硎?,公司基本都采用標準豬出欄的策略。

而溫氏股份這類大型養豬企業,之所以采用標準豬出欄,因為當生豬長到標準豬時,這時候對公司而言,成本收益比是最高的。標準豬之后,如果為了壓欄繼續養,這時候豬已是光吃不長肉了,或者只長很少的肉了。對公司來說,性價比并不高。

“至暗時刻”已過,行業“拼成本”仍是焦點

據農業農村部數據,今年3月中旬,全國生豬平均價格降至12.59元/公斤,瘦肉型白條豬出廠價格總指數的周平均值降至每公斤15.73元。彼時,對各大生豬養殖企業而言,可謂“至暗時刻”。

實際上,至暗時刻到來之前,整個生豬養殖行業已在下行周期中已徘徊了一年多。不論是行業龍頭,還是中小企業,乃至普通散戶都在苦熬。從2021年和2022年第一季度14家生豬板塊上市公司的虧損總額就可見一斑。

Wind數據顯示,2021年,包括正邦科技、溫氏股份、新希望等在內的14家養豬上市公司歸母凈利潤虧損總額高達439.41億元;2022年第一季度,養豬上市公司集體虧損,無一盈利,合計虧損額為162.37億元,虧損同比擴大約267%。

在此背景下,想方設法降成本,成為各大企業共同的選擇。

《每日經濟新聞》從業內人士處了解到,一般而言,16元/公斤的成本線,也是生豬養殖企業的生命線。而從各大企業2021年年報披露的數據來看,除牧原股份外,大部分企業的成本都在20元/公斤上下,其中新希望為19.71元/公斤、正邦股份為23.99元/公斤、天邦股份24.56元/公斤。

“對我們來說,成本是最根本的競爭力?!睆埌钶x表示,為了降低成本,公司在豬的健康管理上做了很多工作,如生物安全升級、空氣過濾、排水氣體的除臭等,還有豬舍內部的通風換氣、噴淋降溫,而健康水平提高后,母豬的產仔率快速上升,部分豬場的產仔數達到15頭一胎,PSY(母豬年產胎次×母豬平均窩產活仔數×哺乳仔豬成活率)可能超過30頭。

“如果我們把‘雙改’做完了,可能養豬的全成本會低于12元/千克?!睆埌钶x稱,養豬的競爭只存在于成本在什么段位上,因為這是一個資金密集型、人才密集型、技術密集型的行業,所謂優秀的豬種背后是大量的技術撐起來的,而散養殖戶對這一塊的認知還缺乏科學的知識基礎。

在巨星農牧董秘周密看來,部分養豬企業的成本之所以如此之高,一個重要原因是它們種豬自供能力不足,需要外購種豬和仔豬?!叭ツ晟习肽?,種豬和仔豬價格比較高,而到了去年下半年出欄時,生豬價格已經降下來了。傳導到育肥端,成本就高了?!敝苊茉陔娫捴袑τ浾叻治龇Q。

與牧原股份一樣,靠種豬起家的巨星農牧,可實現種豬和仔豬完全自供,因此成本可以控制在16元/公斤左右。

“我們的仔豬,一頭只有400多塊錢的成本?!敝苊苷f。而在2020年和2021年,仔豬價格最高點時,外購一頭仔豬要花2400元。而除種豬和仔豬成本因素外,母豬淘汰、疫病損耗、飼料價格上漲等,都進一步推高了養殖成本。

降成本手段:合場并線、套期保值、集采飼料

降低成本,是各大養豬企業首先要考慮的問題。

一位新希望內部人士近日在電話中向《每日經濟新聞》記者表示,其合作養殖戶應對豬周期的方式就是處理掉母豬,把豬圈租出去養雞養鴨,自己出去打工。等豬價漲上來,再回來養豬。

對于年出欄量動輒數千萬頭的養豬企業而言,應對方式雖不至于如此決絕,但也有異曲同工之妙。

“我們采取的措施是合場并線,零售價格高的省份,就努力地養,價格低的省份,就少養一點。有些豬場生產成本很高、能效很低,就把它關掉?!鄙鲜鲂孪M麅炔咳耸扛嬖V《每日經濟新聞》記者,公司層面沒有為豬價上揚做太多準備,而是不停地壓成本,“給每個產業單元制定壓縮成本的指標”。

該人士舉例稱,一直以來,由于禁止外調活豬,廣東豬肉價格一直高于其他省份。因此,新希望在廣東擴大了豬場項目布局。

巨星農牧也對擬投豬場項目進行了調整?!耙恍┍緛硪兜捻椖?,現在根據市場行情,都暫緩(投建),另外也壓縮了投資項目?!敝苊芡嘎?。

另一方面,隨著行業發展不斷成熟,以及《期貨法》草案的頒布,越來越多的生豬養殖企業開始探索開展套期保值業務。

“理論上來說,套期保值是能夠鎖定利潤,保證平穩經營的一個手段,我們也在研究?!敝苊苷f。

在他看來,生豬養殖行業參與者拼到最后一公里,“都是在拼成本”,誰有成本優勢,誰才能活下來?!熬扌寝r牧今年的目標是降到15元/公斤以內?!?/p>

另一位新希望相關人士也透露,希望在今年年底前力爭將養豬成本做到每公斤16元以下,并表示有比較大的把握在12月做到16元/公斤以內。

2020年8月23日,每經記者探訪建設中的新希望樓房養豬場 圖片來源:每經記者 曾劍 攝

“對我們而言,豬肉市場是一個充分競爭的市場,這一塊我們很難去控制。唯一能做的就是想辦法降成本,特別是在糧食和飼料價格上漲的背景下?!睋厥瞎煞菹嚓P人士介紹,糧食價格是養豬的一項重要成本,而公司一方面通過“集采”+遠期合約來降低采購價格;另一方面,在飼料配比上進行動態調整,以選擇價格更低的可替代物。

“豆粕價格高了,我們就會選擇花生粕、棕櫚粕等來替代;玉米或者小麥價格貴了,我們可以選擇一些稻谷混合物或者高粱來替代。整體來看,我們比行業內普通的散戶受到成本上漲壓力要小一些,在成本上更有優勢?!鄙鲜鰷厥瞎煞菹嚓P人士表示。

“豬周期”拐點來了?豬企:我們不會去“賭”周期

生豬價格和豬肉價格不斷反彈,券商率先樂觀起來。近段時間以來,不斷有券商研報發出積極信號。

國盛證券指出,近段時間豬價保持上漲趨勢,“中期看價格中樞上行,易漲難跌”;西部證券則預計,未來生豬產能仍將持續收縮,行業性虧損將得到有效改善。早在5月,就有券商稱,行業已經全面進入盈利區間。

相較于一眾看多的券商研報,在記者的調查中,不少生豬養殖企業反而更加理性。

“對我們而言,我們不會去‘賭’豬價的漲跌。因為豬價的高低并不是我們所能控制和決定的,我們能做的就是不斷想辦法降低成本?!睖厥瞎煞萆鲜鋈耸勘硎?。

圖片來源:視覺中國

5月12日,新希望總裁張明貴在回答投資者提問時說,盡管新希望養豬板塊自2021年二季度以來,每個季度虧損程度都在收窄,但豬價在今年也還是會處在相對低位,公司實現盈利還需要行情的回暖,而當下“短期上行恐怕還很難形成趨勢性的反轉”。

5月31日,新希望2021年年度股東大會上,新希望董事長劉暢也斷言,“目前豬周期依然位于底部”。

周密對行業趨勢的預判也不過分樂觀?!按蠹抑暗恼J識是,要到五六月份才會觸底,但三月中旬就觸底了?!敝苊鼙硎?。這也意味著,這一波周期砸出的“坑”還不夠深。

“當時業內普遍認為,如果這一波跌得更深一點,散戶去化會更多,整體供應量會減少。但現在比大家預期的早了兩三個月觸底,反彈就沒那么高了?!敝苊苷f。

從生豬價格走勢也能看出來。從5月初開始到6月初的1個月時間內,生豬價格都維持在16元/公斤上下,也就是在生豬養殖企業生命線上下?!八?,對下半年的走勢也不是太有底,我們的判斷是,今年下半年可能不會漲得太高?!敝苊鼙硎?。

據農業農村部對全國500個縣集貿市場和采集點的監測,截至6月第4周(采集日為6月22日),全國生豬平均價格16.65元/公斤,比前一周上漲3.2%,同比上漲21.0%。

周密則預計,到下半年,生豬出欄價格“能到19元/公斤最好,明年可能會超過這個價格”。

對豬周期當下所處位置判斷的差異,以及未來趨勢的預測分歧,也正反映出以生豬養殖為代表的農業特性——周期性強,但影響因素多。

規?;B豬仍將擴大,未來“豬周期”波動會平滑

在當前的階段,產業端之所以判斷相對謹慎樂觀,不會動輒喊“豬周期”拐點來了,一定程度上也與本輪超級豬周期的起源,源自行業的整體判斷失誤有關。

“2018年非洲豬瘟暴發后,2019年、2020年行情很好,但因為非洲豬瘟嚴重、飼料價格上漲,當時大家的判斷是散戶會出清,因為承擔不起這個風險?!敝苊芊Q。

再加上從中國生豬養殖市場的結構來看,規?;B殖企業只占20%左右,80%的市場份額依舊被散戶占據。彼時,行業的普遍觀點是,即使是養豬企業之間競相擴產,即使形成“軍備競爭”也不會有大的問題,因為養豬企業搶的是散戶出清的市場份額。

在這一共識之下,各大養豬企業開始了轟轟烈烈地跑馬圈地、四處布點,行業處于產能瘋狂擴張中。2020年初,新希望繼續加大生豬養殖業務的投資力度,一次性建設10個生豬養殖項目,總投資額達43.59億元。當時,新希望曾提出年出欄7000萬頭的宏偉目標。此外,包括溫氏股份、正邦科技均是擴產的先鋒。

根據僅2020年上半年25家生豬養殖企業發布投資建廠信息,涉及投資金額就高達1659億元?!鞍凑震B豬企業的投資計劃,那簡直不得了,有幾千億要投進去?!?/p>

然而,產業發展并沒有沿著生豬養殖企業設想的軌跡,后來的事實證明,散戶非但沒有出清,不降反增。加之各大企業不斷擴產,導致產能擠兌。于是便有了長達兩年多的超級豬周期戛然而止。

“這個市場太散了,不容易調研。目前國內仍以散戶為主的市場,盲目性和滯后性是市場的必然規律,除非能改變這種情況?!敝苊苷J為。

張邦輝也認為,隨著規?;B豬的不斷擴大,豬周期會越拉越長,等到國內70%-80%的豬由規?;髽I提供時,豬價就會穩定下來,不再有豬周期了,“將來都是大企業,萬一有點什么事,企業自己能扛住,而且產能達到那個地步后,大家就不會再盲目擴張了,因為任何企業都有自己的能力邊際?!?/p>

同時,張邦輝分析稱,2025-2026年豬價或許會有一個波動,原因大概是大企業有點過度擴張,導致生豬供給過多,但波動幅度會很小,而且企業調整會很迅速。

養豬“暴利”時代已逝,未來將賺取合理利潤

在《每日經濟新聞》記者的調研中,對于未來一個普遍的行業共識是,未來養豬行業或將不會是一個“暴利”的行業,而會呈現微利經營的狀態。

“我們覺得,未來一頭豬能賺兩三百塊錢就很好了,也就是一斤豬肉賺1塊左右。這個行業不可能像之前那樣,長時間一斤豬肉二三十元,市場環境不允許,這又不是那種特殊行業如專賣品?!敝苊軐Α睹咳战洕侣劇酚浾弑硎?。

“對于生豬養殖行業而言,不能說沒有門檻,但門檻并沒有想象中那么高。一旦散戶看到有利潤也會進來,企業也會擴產。最終大家都是取得合理利潤?!敝苊苓M一步補充道,對公司而言,不是說豬肉賣得越貴越好,而是保證成本和利潤的穩定。

“除非你是在壟斷型行業,或者是門檻較高的行業內絕對的龍頭,否則在任何一個行業都不可能一直存在暴利?!睖厥瞎煞萦嘘P人士也表示,因為一旦長時間存在暴利或者超額收益的話,其他行業的人肯定會涌入,比如養豬之前火的時候,很多搞房地產的人都來養豬了。

對于未來生豬養殖行業趨向于微利經營模式發展,神農股份也表示認同?!半m然微利經營的模式下,生豬養殖行業的回報率不會像之前豬價畸高的時候那么可觀,”神農股份此前在接受投資者調研時稱,而隨著各大豬企都在完善產業鏈,補足短板,總的來說生豬養殖行業還是有機會的。

“養豬這個行業有幾個好處,第一永遠不會消亡。第二,需求量大,是剛需。隨著技術條件的發展,肯定可以獲得合理利潤。第三,從歷史上來看,雖然年度會有起伏,但長期來看,都是賺錢的。除非你養得特別不好,或者成本太高?!敝苊鼙硎?。

(文中制圖工具均為鏑數制圖)

封面圖片來源:視覺中國

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